🗞 Diễn biến thị trường:
Sau 4 tuần tăng điểm liên tiếp, VN Index chứng kiến tuần giảm điểm mạnh dưới áp lực cung quanh vùng đỉnh lịch sử. Chỉ số kết tuần quanh mức 1.646,89 điểm, giảm 5,42% so với thứ Sáu liền trước.
Khối ngoại bán ròng 5.975,46 tỷ đồng trên HOSE trong tuần qua, trong đó chịu áp lực bán ròng lớn nhất là các cổ phiếu VPL, VIC, STB. Ở chiều ngược lại, HPG được ưu tiên mua ròng bên cạnh FPT, MBB.
Áp lực điều chỉnh bao trùm lên nhiều lĩnh vực, đặc biệt là Bất động sản khi nhóm Vingroup không còn đóng vai trò nâng đỡ chỉ số. Chúng tôi cho rằng áp lực điều chỉnh xuất phát từ tâm lý thận trọng của nhà đầu tư quanh đỉnh lịch sử bên cạnh áp lực thanh khoản từ thị trường liên ngân hàng, qua đó tạo sức ép đáng kể lên diễn biến thị trường trong ngắn hạn.
🗞 Điểm nhấn vĩ mô:
Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục lập đỉnh mới sau cuộc họp FOMC ngày 10/12, nhờ hai yếu tố hỗ trợ chính: (1) FED cắt giảm thêm 0,25% lãi suất, đưa biên độ về 3,5–3,75% – mức thấp nhất kể từ tháng 11/2022; (2) FED thông báo triển khai chương trình mua trái phiếu Kho bạc ngắn hạn khoảng 40 tỷ USD/tháng từ ngày 12/12, nhằm duy trì điều kiện tài chính nới lỏng trong bối cảnh thị trường lao động và tâm lý tiêu dùng suy yếu. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng GDP Mỹ trong năm 2025 có khả năng đạt khoảng 1,9% – 2,1% nhờ động thái hạ lãi suất thêm 0,75% trong năm, đồng thời tác động của chính sách thuế quan mới chưa đáng kể.
Tại Việt Nam, số liệu tháng 11/2025 cho thấy tăng trưởng kinh tế vẫn duy trì tích cực bất chấp ảnh hưởng của bão lũ, với điểm sáng đến từ sản xuất công nghiệp nhờ nhu cầu xây dựng và giải ngân đầu tư công mạnh vào cuối năm. Tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 16,6% YTD, phản ánh nhu cầu vốn tăng cao, trong khi lãi suất liên ngân hàng duy trì trên 7%, cho thấy thanh khoản hệ thống tiếp tục căng thẳng. Dù NHNN vẫn tiếp tục hỗ trợ thông qua kênh thị trường mở, quy mô bơm thanh khoản còn hạn chế, khiến chi phí vốn neo ở mức cao và làm thu hẹp khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư, tạo áp lực lên thị trường chứng khoán trong ngắn hạn.
Chúng tôi cho rằng mặt bằng lãi suất sẽ hạ nhiệt sau Tết Nguyên đán khi nhu cầu vốn mùa vụ giảm, tạo dư địa giúp thị trường ổn định trở lại. Về trung và dài hạn, triển vọng kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn tích cực nhờ mục tiêu tăng trưởng từ 10% trở lên trong năm 2026, nhờ định hướng duy trì môi trường chính sách nới lỏng, trong đó tập trung vào lĩnh vực hạ tầng, công nghệ cao và năng lượng.
🗞 Nhận định kỹ thuật:
VN Index hình thành mẫu hình nến Bearish Engulfing trên đồ thị tuần, đi kèm khối lượng giao dịch tương đương so với tuần trước, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư quanh vùng đỉnh lịch sử. Chúng tôi nhận định thị trường sẽ tiến vào vùng trạng thái cân bằng sau khi lực cung được hấp thụ hết. Hỗ trợ gần quanh ngưỡng tâm lý 1.600 +/- trong khi kháng cự gần là khu vực 1.660 – 1.670 điểm.
Với trường phái giao dịch ngắn hạn, nhà đầu tư đang có tỷ trọng tiền mặt lớn có thể giải ngân từng phần tại các nhịp rung lắc, ưu tiên các cổ phiếu đang vận động trong trend Tăng ngắn hạn trên đồ thị kỹ thuật, thuộc các lĩnh vực Bất động sản, Ngân hàng, Chứng khoán, Bán lẻ – Tiêu dùng, v.v
Với trường phái mua và nắm giữ dài hạn, nhà đầu tư ưu tiên nắm giữ, tập trung vào nhóm cổ phiếu đầu ngành và duy trì triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn 2025 – 2026.
