Khuyến nghị đầu tư:
Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu NLG, với giá mục tiêu 12 tháng là 26.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 26%. Triển vọng trung hạn được hỗ trợ bởi sự phục hồi của thị trường bất động sản, danh mục dự án quy mô lớn và dư địa tăng trưởng giai đoạn 2027–2028. Tuy nhiên, dù định giá cho thấy tiềm năng hấp dẫn, khả năng hiện thực hóa giá trị vẫn phụ thuộc vào tiến độ bàn giao và chuyển hóa doanh số ký bán thành lợi nhuận. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị THEO DÕI, chờ các yếu tố xác nhận rõ ràng hơn trước khi xem xét nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN.
Dự phóng kết quả kinh doanh năm 2026:
- Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần năm 2026 đạt 5.350 tỷ đồng (-5,2% YoY) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 690 tỷ đồng (-1,6% YoY). Doanh thu hợp nhất chủ yếu đến từ bàn giao tại Southgate và Nam Long II Central Lake, trong khi Izumi City, Mizuki Park và Sol Garden được kỳ vọng gia tăng đóng góp thông qua lợi nhuận từ các công ty liên doanh/liên kết khi hoạt động bàn giao tăng tốc từ cuối năm.
- Sang 2027F, chúng tôi dự phóng doanh thu phục hồi 26,1% YoY lên 6.750 tỷ đồng và LNST CĐ mẹ tăng 24,1% lên 856 tỷ đồng, nhờ backlog chuyển hóa nhanh hơn, quy mô bàn giao gia tăng và đóng góp rõ nét hơn từ nhóm dự án liên doanh/liên kết; Elyse Island bắt đầu bổ sung động lực tăng trưởng.
Luận điểm đầu tư:
- Doanh số ký bán phục hồi mạnh, tạo nguồn tăng trưởng cho các kỳ tiếp theo. Presales 6T2026 đạt 5.079 tỷ đồng (+52,3% YoY); riêng Sol Garden, Mizuki Park và Izumi City đóng góp 3.195 tỷ đồng, tương đương 62,9%. Kết quả bán hàng tạo nguồn sản phẩm đã ký bán cho các kỳ tiếp theo, nhưng thời điểm ghi nhận lợi nhuận vẫn phụ thuộc tiến độ bàn giao.
- Southgate và Central Lake là động lực doanh thu hợp nhất; các dự án liên doanh hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận. Southgate và Nam Long II Central Lake tiếp tục đóng vai trò trọng tâm trong ghi nhận doanh thu nhà ở. Izumi City và Mizuki Park đóng góp qua lợi nhuận liên doanh, trong khi Sol Garden bổ sung động lực bán hàng và lợi nhuận theo tiến độ triển khai.
- Elyse Island mở rộng triển vọng tăng trưởng giai đoạn 2027–2028. Việc gia tăng tỷ lệ sở hữu tại Elyse Island nâng mức lợi ích kinh tế của NLG tại dự án.
Yếu tố theo dõi:
Tiến độ bàn giao và mở bán tại các dự án trọng điểm trong 2H2026; mặt bằng lãi suất và khả năng tiếp cận tín dụng của người mua nhà; tiến độ pháp lý tại các dự án mới; và đặc biệt là khả năng chuyển hóa presales/backlog thành bàn giao, doanh thu và LNST.
Chi tiết xin xem trong file đính kèm hoặc tải tại đây [PHIÊN BẢN TIẾNG VIỆT][PHIÊN BẢN TIẾNG ANH]
