Nhìn lại 9T2025: Tiêu thụ nội địa là điểm sáng
- Sản lượng thép tiêu thụ nội địa 9T.25 tăng khá. Sản lượng thép tiêu thụ nội địa đạt 19,5 triệu tấn, tăng 27,3 YoY, nhờ hai động lực chính: (1) nhu cầu trong nước cải thiện khi thị trường BĐS ấm lên cùng với động thái đẩy mạnh giải ngân đầu tư công; (2) áp lực từ thép nhập khẩu thấp hơn nhờ thuế CBPG AD19 và AD20. Trong đó, mặt hàng HRC (+41,9% YoY) và tôn mạ (+37,8% YoY) dẫn dắt đà tăng.
- Sản lượng thép xuất khẩu 9T.25 giảm khá. Sản lượng thép xuất khẩu đạt gần 3,9 triệu tấn, giảm 38,6% YoY, do: (i) thuế phòng vệ ở Mỹ/EU, (ii) cạnh tranh giá rẻ từ Trung Quốc. Trong đó, mức giảm sâu nhất thuộc về tôn mạ (-47,0%) và HRC (-46,9%) phản ánh trực diện rào cản thương mại.
- Giá thép Việt Nam bắt đầu phục hồi từ mức đáy Q2/2025, chủ yếu nhờ giá thép Trung Quốc cải thiện.
- Giá nguyên liệu nhích lên trong Q3/2025, nhờ tâm lý thị trường cải thiện khi giá thép Trung Quốc phục hồi.
- Lợi nhuận sau thuế 9T.25 của các doanh nghiệp diễn biến trái chiều. Trong đó, các doanh nghiệp với chiến lược quản trị hàng tồn kho tốt ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng.
Triển vọng 2026: Thị trường nội địa tăng trưởng cùng áp lực từ thép Trung Quốc giảm bớt
- Chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ thép nội địa tăng trưởng tích cực (+20% YoY), nhờ: (i) nhu cầu tiêu thụ ở mức cao, và (ii) các biện pháp phòng vệ thương mại giúp các doanh nghiệp trong nước có lợi thế về giá.
- Tuy nhiên, sản lượng xuất khẩu tiếp tục duy trì ở mức thấp (-18% YoY), trước: (i) áp lực thuế bảo hộ toàn cầu, và (ii) áp lực cạnh tranh từ xuất khẩu thép Trung Quốc và các quốc gia khác.
- Giá thép 2026 dự báo tăng nhẹ. Giá thép xây dựng dự phóng tăng 3% YoY theo đà tăng trưởng của nhu cầu nội địa. Giá thép tôn mạ và giá HRC tăng 5% YoY trong bối cảnh thuế CBPG giúp giảm cạnh tranh từ các sản phẩm nhập khẩu.
- Giá nguyên liệu 2026 dự báo giảm nhẹ. Giá quặng sắt nhiều khả năng giảm dần về ~83 USD/tấn (-2,5% YoY) do nguồn cung mới từ Canada–Ấn Độ–Châu Phi, còn giá than luyện cốc dự kiến đi ngang 185–190 USD/tấn dù đã có nhịp hồi phục trong Q3/2025.
- Lợi nhuận sau thuế toàn ngành cải thiện trong năm 2026. Trong đó, chúng tôi kỳ vọng HPG sẽ là doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất nhờ vị thế đầu ngành và cũng là doanh nghiệp duy nhất sỡ hữu chuỗi sản xuất khép kín.
Chi tiết xin xem trong file đính kèm hoặc tải tại đây.
