Báo cáo phân tích cổ phiếu PVS (18/03/2026) – Khuyến nghị: KHẢ QUAN [+27%]

Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cơ hội đầu tư cổ phiếu PVS với giá mục tiêu ở mức 54.500 đồng/cổ phiếu (+27% so với giá thị trường), tầm nhìn đầu tư 1 năm. Bên cạnh đó, giá dầu tăng mạnh có thể trở thành yếu tố hỗ trợ cho tâm lý của nhà đầu tư với các cổ phiếu ngành dầu khí.

Luận điểm đầu tư:

Triển vọng tích cực nhờ nguồn việc lớn từ các dự án xây lắp giàn khoan trong nước và nguồn thu ổn định ở các mảng dịch vụ. Doanh thu và LNST của PVS năm 2026 dự phóng tăng lần lượt +2,0% YoY (33.244 tỷ đồng) và +5% YoY (1.913 tỷ đồng). Cụ thể:

ØMảng M&C dự báo tăng trưởng nhẹ so với nền cao năm trước. Về doanh thu, chúng tôi cho rằng năm 2026 sẽ là điểm rơi của các dự án lớn mà PVS đang triển khai như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng, qua đó giúp doanh thu tăng 4% YoY. Về khả năng sinh lời, chúng tôi dự phóng BLNG duy trì ở mức tương đương năm 2025 (~2,8%), do phần khối lượng công việc ghi nhận trong kỳ vẫn thuộc các hạng mục đã triển khai từ năm 2025, nên mức biên lợi nhuận dự kiến không có nhiều thay đổi.

Ø2 FSO mới giúp gia tăng lợi nhuận trong trung hạn. Hai FSO tại Lô B – Ô Môn và Lạc Đà Vàng dự kiến vận hành từ 2026–2027 với day-rate cao và hợp đồng dài hạn, giúp lợi nhuận mảng FSO/FPSO tăng trưởng ổn định và trở thành nguồn đóng góp quan trọng (50%) cho lợi nhuận trước thuế giai đoạn 2028–2030.

ØCác mảng dịch vụ khác (tàu kỹ thuật dầu khí, căn cứ cảng, sửa chữa, khảo sát) đem lại nguồn thu ổn định. Dịch vụ tàu kỹ thuật, căn cứ cảng, O&M và khảo sát có biên lợi nhuận cao hơn M&C và nhu cầu gắn với hoạt động E&P, giúp duy trì nguồn thu ổn định và giảm tính chu kỳ của kết quả kinh doanh.

ØLượng tiền mặt ứng trước lớn giúp hỗ trợ nguồn lực trong thời gian triển khai dự án. Lượng tiền mặt và tiền gửi duy trì ở mức rất cao, dự kiến trên 11 nghìn tỷ đồng giai đoạn 2025–2026, giúp PVS vừa chủ động vốn lưu động để triển khai các dự án EPCIC lớn với nhu cầu tạm ứng và chi phí ban đầu cao, vừa tạo nguồn thu nhập tài chính ổn định từ lãi tiền gửi, qua đó củng cố nền tảng tài chính và hỗ trợ lợi nhuận khi biên M&C biến động theo tiến độ dự án.

Yếu tố theo dõi:

ØTiến độ thực hiện các dự án trong mảng M&C và các chi phí ẩn của dự án Sao Mai – Bến Đình ảnh hưởng lớn đến BLNG của PVS.

ØKế hoạch đầu tư nhiều tài sản cố định sẽ tạo áp lực lên lợi nhuận do chi phí khấu hao lớn.

Chi tiết xin xem trong file đính kèm hoặc tải tại đây.