Báo cáo phân tích cổ phiếu VNM (28/05/2025) – Khuyến nghị: KHẢ QUAN [+24%]

Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cơ hội đầu tư cổ phiếu VNM trong năm 2025 với giá hợp lý được xác định ở mức 68.600 đồng/cổ phiếu (+24% so với giá thị trường).

Dự báo kết quả kinh doanh 2025:

Aseansc ước tính lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2025F của VNM đạt 9.561 tỷ (+1% YoY), dựa trên giả định biên LNG ổn định ở mức 41% và doanh thu tăng trưởng ổn định ở cả 2 kênh nội địa và xuất khẩu (lần lượt tăng 4% YoY và 7% YoY).

Luận điểm đầu tư:

• Chiến lược tái định vị thương hiệu và tái cơ cấu kênh phân phối giúp doanh thu nội địa cải thiện.
• Doanh thu xuất khẩu tiếp tục được đẩy mạnh nhờ mở rộng danh mục sản phẩm, và hoạt động hiệu quả của các kênh bán hàng. VNM sẽ không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ tác động của chính sách thuế quan của Hoa Kỳ khi doanh thu xuất khẩu không tập trung vào một số thị trường cụ thể mà chủ động mở rộng thị trường xuất khẩu. Doanh thu Driftwood – công ty con tại Hoa Kỳ, cũng không bị ảnh hưởng nhờ sử dụng 100% nguyên liệu địa phương.
• Biên LNG xuất khẩu tiếp tục cải thiện giúp biên LNG ổn định.
• Triển vọng ngành SỮA năm 2025 được đánh giá TRUNG LẬP. Trong đó, yếu tố tích cực đến từ tăng trưởng kinh tế cũng như các chính sách như duy trì giảm thuế VAT 2% kéo dài đến 30/06/2026 và miễn học phí cho học sinh công lập cả nước. Ở chiều ngược lại, ngành sữa Việt Nam đối mặt với thách thức từ khủng hoảng niềm tin người tiêu dùng trước loạt sữa giả được phanh phui, cùng với áp lực giá NVL đầu vào, và cạnh tranh từ các doanh nghiệp nước ngoài.

Cập nhật kết quả kinh doanh:

• Doanh thu Q1/25 và LNST Q1/25 giảm lần lượt 8,2% YoY và 28,1% YoY, do thị trường nội địa trong quá trình tái cơ cấu kênh phân phối.

Chi tiết xin xem trong file đính kèm hoặc tải tại đây.