VỐN GIẢI NGÂN TỪ NGÂN SÁCH NHÀ NƯỚC MỞ RỘNG ĐÀ TĂNG TRƯỞNG
📈 Bức tranh vĩ mô tháng 5 và 5 tháng đầu năm
Trong tháng 5, hoạt động giải ngân đầu tư công cho thấy sự tăng tốc ấn tượng, nâng tỷ lệ hoàn thành kế hoạch trong 5 tháng đầu năm lên 24.3% từ mức 18.6% trong 4 tháng liền trước. Sản xuất công nghiệp ghi nhận mức cải thiện rõ rệt với chỉ số IIP tăng 9,4% YoY, đặc biệt tại các nhóm hàng xuất khẩu sang Mỹ nhờ hiệu ứng từ thời hạn hoãn thuế quan 90 ngày của Mỹ. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tiếp tục tăng hơn 10% YoY, trong đó du lịch nội địa hưởng lợi nhờ sự kiện lễ 30/4–1/5 tại TP.HCM. Xuất khẩu tăng trưởng mạnh tại khu vực FDI, trong khi khu vực kinh tế trong nước lại thu hẹp đáng kể hoạt động xuất nhập khẩu. Bên cạnh đó, vốn FDI đăng ký đạt mức cao nhất 5 năm bất chấp biến số thuế quan. Đồng thời, lạm phát tiếp tục được kiểm soát tốt dưới ngưỡng kế hoạch.
📈 Triển vọng kinh tế vĩ mô Việt Nam: Tăng trưởng GDP ước đạt từ 7% trong năm 2025
AseanSc Research nhận định chính sách thuế quan từ Mỹ vẫn là biến số cần chú ý quan tâm trong những tháng tới, do có tác động tới triển vọng xuất khẩu, dòng vốn FDI cũng như hoạt động đầu tư tư nhân tại Việt Nam. Theo kịch bản cơ sở, chúng tôi đang dự kiến Mỹ sẽ điều chỉnh mức thuế đối ứng từ 46% về 20-25% đối với Việt Nam dựa trên những nỗ lực mà Việt Nam đang thực hiện, bao gồm cam kết mua thêm hàng hóa từ Mỹ cũng như tham chiếu từ tiến trình đàm phán giữa Mỹ và Trung Quốc. Tuy nhiên, chúng tôi cũng nhận định rằng các mặt hàng quan trọng như Điện thoại, Thiết bị điện tử, Máy móc thiết bị, Dệt may, Thủy sản, v.v có thể chịu thuế không đáng kể hoặc có thể loại ra khỏi danh mục chịu thuế đối ứng dựa vào chính sách mà US CBP đang thực hiện từ tháng 4 vừa qua, bên cạnh những nhận định từ phía chính quyền D.Trump cùng lợi thế sẵn có của Việt Nam. Cũng theo kịch bản cơ sở, Việt Nam vẫn duy trì vị thế cạnh tranh với các quốc gia khác trong chuỗi cung ứng với mức thuế kể trên.
Chúng tôi ước tính quy mô hàng hóa xuất khẩu chịu thuế đối ứng 20% – 25% của Việt Nam chiếm 32% giá trị xuất khẩu sang Mỹ và chỉ chiếm gần 10% tổng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam (nếu dựa theo số liệu của cả năm 2024). Dòng vốn FDI đăng ký và giải ngân nhìn chung vẫn sẽ duy trì đà tăng trưởng trong cả năm 2025 với kịch bản thuế quan mà chúng tôi đang đặt ra.
Chúng tôi đánh giá khả quan về triển vọng tăng trưởng kinh tế của Việt Nam trong bối cảnh chính sách tài khóa nới lỏng và chính sách tiền tệ nới lỏng vẫn đang được duy trì. Theo kịch bản cơ sở, chúng tôi dự báo GDP của Việt Nam có thể duy trì tốc độ tăng trưởng từ 7% trở lên trong năm 2025 nhờ động lực từ Tiêu dùng và Giải ngân vốn đầu tư từ nguồn Ngân sách nhà nước. Các số liệu ước tính của chúng tôi có thể sẽ được điều chỉnh sau khi số liệu GDP Q2/2025 cũng như mức thuế đối ứng chính thức được công bố.
Chi tiết xin xem trong file đính kèm hoặc tại đây.
