| Chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu VCG với giá mục tiêu 24,440 đồng/cổ phiếu (+16.9% so với giá đóng cửa ngày 14/03/2025 là 20,900 đồng/cổ phiếu) dựa theo phương pháp định giá toàn phần (SOTP)
Luận điểm đầu tư
- Mảng xây dựng: Đẩy mạnh đầu tư công hỗ trợ tích cực cho khối lượng backlog. Mảng xây lắp tiếp tục đóng vai trò là động lực tăng trưởng doanh thu chính, đem lại nguồn việc cho VGC trong giai đoạn 2025-2027 nhờ việc trúng thầu các dự án quy mô lớn như: Gói thầu 5.10 sân bay Long Thành, các gói thầu thành phần thuộc dự án cao tốc Bắc Nam.
- Mảng Bất động sản: Kỳ vọng tăng trưởng từ các dự án trọng điểm. Sau khi hoàn thành bàn giao Green Diamond, KĐT Đại Lộ Hòa Bình kéo dài (49 ha) và Vinaconex Móng Cái (44ha) sẽ là hai dự án đóng góp dòng tiền quan trọng cho VCG trong tương lai. Với quy mô sản phẩm lần lượt là 637 và 782 căn thấp tầng, hai dự án trên dự kiến sẽ tiếp tục đem lại dòng tiền khoảng 5,000 tỷ đồng trong giai đoạn 2025-2027.
- BĐS KCN dòng tiền mới trong tương lai. Ngoài KCN Công nghệ cao Hòa Lạc 2 đang được vận hành với tỷ lệ lấp đầy khoảng 35%, VCG đang tiếp tục mở rộng quỹ đất thông qua cụm công nghiệp Sơn Đông và KCN Đông Anh. CCN Sơn Đông đã được khởi công xây dựng vào tháng 10/2024. Việc 100% diện tích cho thuê đã được đặt trước tại dự án này cho thấy tỷ lệ hấp thụ tốt tại khu vực Hà Nội. Chúng tôi kỳ vọng 2 dự án sẽ đem lại dòng tiền tích cực cho doanh nghiệp khi được đưa vào kinh doanh vào cuối năm 2025 và đầu năm 2026.
- Mảng thủy điện: Duy trì ổn định trong năm 2025. Hiện nay, công suất mảng điện của VCG đạt mức 114 MW thông qua sở hữu 2 nhà máy thuỷ điện Ngòi Phát (84 MW) và Dak Ba (30 MW). Hiện, tại hiện tượng La Nina đang có dấu hiệu kết thúc và sẽ chuyển sang pha Trung Tính (Neutral) trong tháng 3 năm 2025.
|
