Báo cáo phân tích Ngân hàng TMCP Á Châu – ACB

VƯỢT KHÓ NHỜ CHẤT LƯỢNG TÀI SẢN KHÁC BIỆT – ACB

Định giá:

• Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu ACB với giá mục tiêu cho năm 2023 ở mức 24,400 đồng/cổ phiếu (+11% so với mức giá tại ngày 26/09/2023) bằng phương pháp P/B (với P/B mục tiêu năm 2023 là 1.3 lần) và thu nhập thặng dư (Chi phí vốn chủ sở hữu = 13.6%; tăng trưởng dài hạn 3%).

Dự báo kết quả kinh doanh 2023:

• AseanSc dự phóng thu nhập hoạt động/lợi nhuận sau thuế năm 2023E của ACB ước đạt 31,554 tỷ đồng (+10% yoy)/13,284 tỷ đồng (-3% yoy).

Luận điểm đầu tư

• Triển vọng tăng trưởng tín dụng cải thiện trong nửa cuối năm 2023 và duy trì ổn định trong dài hạn, nhờ: (i) nhu cầu tiêu dùng hồi phục kích thích tăng trưởng tín dụng tiêu dùng trong dân cư; (ii) ACB có lợi thế cạnh tranh lớn trong cuộc đua lãi suất sau khi Thông tư 06/2023/TT-NHNN có hiệu lực từ 01/09/2023; (iii) Động lực tăng trưởng tín dụng đến từ sự hồi phục mạnh mẽ của thị trường HCM; (iv) ACB thuộc nhóm ngân hàng ít chịu ảnh hưởng nhất khi chính thức áp dụng tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn tối đa 30%.

• Chất lượng tài sản thuộc nhóm dẫn đầu toàn ngành với (i) Nợ xấu ở mức thấp so với mặt bằng chung ngành; (ii) Tỷ lệ bao phủ nợ xấu thuộc nhóm cao nhất toàn ngành; (iii) ACB không sở hữu trái phiếu doanh nghiệp; (iv) Danh mục cho vay rất an toàn với tỷ lệ cho vay lĩnh vực xây dựng & bất động sản ở mức rất thấp.

Rủi ro đầu tư:

• NIM giảm nhẹ trong bối cảnh cạnh tranh tăng cao và áp lực hạ lãi suất để hỗ trợ khách hàng. Tuy nhiên, ACB ít chịu tác động hơn nhờ mặt bằng chi phí huy động thuộc nhóm thấp nhất nhất ngành.

• Áp lực trích lập chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng cao trong những tháng cuối năm.

Chi tiết xin xem trong file đính kèm.