|
SỰ TRỞ LẠI CỦA ÔNG VUA KHU CÔNG NGHIỆP
Định giá
Chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu BCM với giá mục tiêu 80,332 đồng/cổ phiếu (+12.3% so với giá đóng cửa ngày 13/08/2024 là 71,200 đồng/cổ phiếu) dựa theo phương pháp định giá SOTP (Sum of the part).
Dự báo kết quả kinh doanh 2024
Chúng tôi dự báo năm 2024 doanh thu đạt 5,486 tỷ đồng (+30% yoy), lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 1,767tỷ đồng (-38%yoy).
Luận điểm đầu tư
- BCM sở hữu quỹ đất lớn KCN tại tỉnh Bình Dương và sự hồi phục doanh thu đến từ FDI. Tổng diện tích của các khu công nghiệp hiện hữu là khoảng 4,000 ha, đất cho thuê khu công nghiệp là khoảng 2,900 ha. Dòng vốn FDI vào Việt Nam tiếp tục tăng trưởng ở mức cao. Do đó chúng tôi kỳ vọng sản xuất phục hồi giúp dòng vốn đầu tư tại phía Nam tăng trở lại.
- KCN Cây Trường là động lực tăng trưởng của BCM, kỳ vọng trong năm 2025. Hiện tại dự án đã được phê duyệt quy hoạch 1/2000 và đang chờ phê duyệt chấp thuận chủ trương đầu tư. Vào ngày 3/8/2024, Thủ tướng Chính phủ đã ban hành Quyết định số 790/QĐ-TTg phê duyệt quy hoạch tỉnh Bình Dương thời kỳ 2021-2030, tầm nhìn đến năm 2050.
- Mảng BĐS nhà ở được kỳ vọng dần phục hồi. Hiện tại BCM đang sở hữu 5 dự án khu dân cư tổng diện tích lên tới 2,400 ha (với diện tích kinh doanh còn lại 1,000 ha). Chúng tôi kỳ vọng thị trường BĐS nhà ở sẽ dần phục hồi từ cuối năm 2024 giúp mảng kinh doanh này của BCM được cải thiện hơn với doanh thu năm 2024.
- Động lực tăng trưởng đến từ VSIP. VSIP hiện đang vận hành 9 KCN và dự kiến triển khai 10 dự án KCN trải dài từ Bắc vào Nam. Chúng tôi cho rằng trong năm 2024-2025, KCN VSIP III Bình Dương sẽ là KCN chiến lược của VSIP.
Rủi ro - Rủi ro đòn bẩy tài chính trong ngắn hạn
- Rủi ro giải phóng mặt bằng khiến dự án bị chậm tiến độ
- Chi phí giải phóng mặt bằng tăng cao hơn dự kiến.
Chi tiết xin xem trong file đính kèm hoặc tải tại đây.
|
